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1、 上周五垃圾债价格遭遇2011年以来的最大跌幅之后，投资者们预期接下来这一周也不好过，可能会出现交投放大以及较大的买卖价差。美国对冲基金和共同基金经理们分析之后表示，至少在美联储为期两天的会议结束前，债券持有人愿意接受的价格与买家愿意支付的价格之间可能普遍存在高达到10%的差距。
2、 这也许是个严酷的现实，这件事会不会影响美联储的加息决定？也许不会。但这对美联储而言一定是个十分头疼的问题。如果美联储坚持加息，而债券市场出现恶性循环般（正反馈效应）的崩溃，那全球性金融恐慌一定出现，尤其是美国。因为，连续五年极度宽松货币政策之下，债券市场的“价格与数量泡沫”已经十分严重，美联储加息会刺破这个泡沫？我们永远也不会忘记，2008年的金融危机，起因就是美联储加息，刺破了房地产泡沫和次级贷款抵押债券的泡沫。
3、 次贷抵押债实际就是一种“垃圾债”，而美国的金融危机往往都从垃圾债暴跌开始。那这次美联储会以怎样的方式处理垃圾债暴跌的问题？12月9日，美国第三大道资产管理公司宣布冻结公司旗下高收益共同基金的赎回，剩余的资产将进行“有秩序的清算”。这种方式在共同基金业相当罕见，因为共同基金受到严格的规范，必须每天提供投资人清算。
4、 这实际是“垃圾债基金的清盘”，而这件事对美国债券市场影响巨大。华尔街投资者普遍认为，也许我们能够看到很多第三大道以及其他基金公司开始清算资产的消息。于是投资者担心，债券二级市场是否会因此出现流动性枯竭的情况？而一些基金经理认为，流动性枯竭的情况正在进行时。又担心认为，如果高收益债券基金市场的流动性长期不足，同时市场上配给债权人和借款人的信贷（杠杆）已经被耗尽，那必将导致违约事件的“传染效应”。
5、 实际上，和“第三大道”同时止赎的还有规模达13亿美元的对冲基金——Stone Lion Capital Partners；而成立于2009年、管理规模达9亿美元的高收益债基金Lucidus Capital Partners，12月13日（周一）也宣布清盘，并计划下月将剩余资产返还所有投资者。据了解，大多数发生止赎的基金都出于类似的原因：发行企业违约。
6、 这样的消息同样刺激着美国股市，一系列事件引起了市场的抛售恐慌。许多基金公司的股价出现了下跌，比如周一持有垃圾债数量最多的公司Franklin Resources股价下跌3.3%，贝莱德也下挫1.5%。而一些低信用级别的上市公司，今年以来股价已经腰斩。当然，到目前为止，美股尚未出现失控的情况，甚至可以说，表现还不算很坏，但它的脆弱性显而易见。
7、 最值得担心的情况是“蔓延”。从垃圾债向高级别债券市场蔓延，从债券市场向股票市场蔓延，从美国向欧洲市场蔓延，从欧美市场向亚洲市场蔓延。实际上，本周一和周二，亚太地区的风险指数上升。澳大利亚西太平洋银行数据显示，截至香港昨日下午两点左右，公司债和主权债信用违约掉期指数(衡量亚洲债券违约风险指数)上涨了2个基点，至146个基点，创下自10月8日以来的最高点。
8、 问题是：美国有没有能力控制住事态的恶化。一定有人说，没问题，美国管理金融市场的能力十分强大。但愿如此。不过，这样的话同样出现在2008年。当年，美国金融危机已经非常严重，但国内许多学者振振有词地大谈金融危机很快就会过去，其中一个重要理由就是“美国管理金融市场的能力超强”。因此，当时实际是出现大量误判的，包括2010年货币紧缩政策的出现，都基于美国金融危机已经过去，全球经济已经开始好转的“误判”。所以，现在我们的警惕性要高一些，要做好应对的预案，甚至应当找到更好的机会。
9、 我们来听听他的判断。“华尔街债券之王”比尔·格罗斯承认：第三大道事件加剧了市场紧张程度，但现在很难知道未来的整体趋势。他说：“毫无疑问，共同基金和ETF基金在某些情况下流动性会非常紧张。由于高杠杆公司越来越难以支付利息，高收益债券的表现也开始不能尽如人意。如今投资者只希望能找到一个好价格将手中的资产抛售出去。”
 
 
 
 
 

2015-12-17 09:13:04

原始网页: http://blog.sina.com.cn/s/blog_470dbd1d0102vxe5.html